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Kasachstan 2011

Wirtschaftsentwicklung
Kasachstan ist eines der derzeit sehr wenigen Länder der Welt, die einen „Zwillingsüberschuss“ beim Budget und bei der Leistungsbilanz vorweisen können. Die Staatsverschuldung ist mit 13 Prozent des BIP sehr gering, die BIP-Wachstumsrate mit über sieben Prozent hoch. Probleme gibt es im Bankensystem, aber keineswegs in einem Umfang, der die generelle wirtschaftliche Stabilität des Landes zu erschüttern vermag. Die Rating-Agenturen Fitch und Standard & Poor’s haben das gewürdigt und Kasachstan im November 2011 mit einem Upgrade des Ratings belohnt – dieser Tage kein häufiges Ereignis.
Kasachstan konnte 2011 wie auch schon 2010 ein reales Wirtschaftswachstum von mehr als sieben Prozent verzeichnen, und die Analysten der ATF Bank erwarten trotz schwächeren Exportwachstums auch für 2012 ein Wachstum von mehr als sechs Prozent. Voraussetzung ist, dass die gegenwärtige Investitionsschwäche im Öl- und Gassektor überwunden wird.

Konsum stützt das Wachstum
Das Wachstum war 2010 und 2011 in erster Linie konsumgetrieben. Der Einzelhandelsumsatz stieg 2011 um kräftige 14,5 Prozent zu konstanten Preisen. Der Wohnungsmarkt hat seinen Tiefpunkt überschritten: 2011 wurden um 14,2 Prozent mehr Kaufverträge abgeschlossen als im Jahr davor, die Wohnungspreise waren im Dezember 2011 mit 779 US-Dollar pro Quadratmeter am Sekundärmarkt um 9,7 Prozent hoher als zwölf Monate früher. Die Löhne lagen Ende 2011 inflationsbereinigt um zehn Prozent über dem Vorjahr, das Pro-Kopf-Einkommen um 6,9 Prozent (und erreichte 232 Euro). Die Investitionen in Anlagen und Ausrüstungen stiegen 2011 jedoch nur um magere 2,4 Prozent, die Investitionen in den Bergbau fielen sogar um 9,7 Prozent.
Dank hoher Ölpreise und eines Exportwachstums von 49 Prozent (in US-Dollar) erwirtschaftete Kasachstan in den ersten drei Quartalen 2011 einen Leistungsbilanzüberschuss von 11,3 Milliarden US-Dollar, rund zehn Prozent des Neun-Monate-BIP. Im Gesamtjahr 2011 könnten es mehr als acht Prozent des BIP gewesen sein. Die Analysten der ATF Bank erwarten auch für 2012 einen deutlichen Überschuss und (leicht) steigende Devisenreserven.
Die Inflation sank Ende 2011 auf 7,4 Prozent im Jahresabstand und ist damit wieder innerhalb des impliziten Zielkorridors der Zentralbank von sechs bis acht Prozent. Es ist daher unwahrscheinlich, dass die Zentralbank in absehbarer Zeit ihre Geldpolitik verschärft.

Gesundung des Bankensystems langwierig
Das Volumen der ausstehenden Kundenkredite – bereinigt um Sondereffekte – war im Dezember 2011 um etwa 13 Prozent höher als ein Jahr zuvor und erfasste so ziemlich alle Zweige außer den Handel. Das Volumen zweifelhafter Kredite stieg allerdings ebenfalls weiter an. Das Finanzministerium hat ein neues Gesetz entworfen, das Konkursverfahren und deren Abwicklung verbessern soll und die Einführung von Kreditoren-Komittees vorsieht. Die kürzlich beschlossenen Novellen zur Steuergesetzgebung sollten die Abschreibung von faulen Krediten erleichtern. All das muss aber erst praktisch umgesetzt werden, ebenso wie der Zentralbank-Fonds für den Aufkauf fauler Kredite. Der Weg zur Gesundung des Bankensystems erscheint noch ziemlich langwierig. Die ehemals größte Bank des Landes, die BTA, hat kürzlich bei ihren ausländischen Kreditoren um eine zweite Umschuldung angesucht.
Die ATF Bank schätzt das kasachische Länderrisiko als niedrig ein – ebenso wie die Ratingagenturen (Moody’s: Baa2, S&P: BBB+, Fitch: BBB) und der Markt. Grund ist nicht zuletzt, dass die gemeinsamen Devisenreserven der Zentralbank und des Nationalen Ölfonds auf über 70 Milliarden US-Dollar gestiegen sind, das sind beinahe 40 Prozent des BIP oder auch 80 Prozent der Netto-Aktiva des Bankensystems.

Verhaltener Optimismus
Trotz sozialer Spannungen, die in Streiks und Auseinandersetzügen mit Verletzten und Toten in der westkasachischen Ölstadt Shanaosen gipfelten, war die politische Lage 2011 weitgehend stabil. Die Wahrscheinlichkeit von Auseinandersetzungen im Kampf um die Präsidenten-Nachfolge in einer Schwere, die die gegenwärtige Ordnung erschüttert, ist in naher Zukunft gering. Angesichts der überwältigenden Mehrheit für die regierende „Nur Otan“-Partei bei den Parlamentswahlen vom 15. Januar 2011 sind keine fundamentalen Politik-Änderungen zu erwarten. In seiner Ansprache an die Nation vom 27. Januar hat Präsident Nasarbajew aber verstärkt auf Sozialpolitik und Sozialprogramme gesetzt.
Die Analysten der ATF Bank sehen dem Jahr 2012 mit verhaltenem Optimismus entgegen. Obwohl auch 2012 nicht arm an globalen Turbulenzen sein wird, dürfte Kasachstan von anhaltend hohen Ölpreisen profitieren; die Wachstumsraten sollten jedenfalls wesentlich höher liegen als die in Europa oder Russland. Das umfangreiche Industrialisierungsprogramm der Regierung mit den Schwerpunkten Transport, Energie, Metallurgie, Petrochemie, das aber auch andere Zweige wie etwa Pharma und Tourismus umfasst, wird zur Belebung der Investitionen beitragen. Von Hans Holzhacker, ATF Bank, Almaty

Außenhandel mit Deutschland

In der Rangliste der Außenhandelspartner Deutschlands, 2011:
Deutsche Einfuhr: 33. Platz
Deutsche Ausfuhr: 54. Platz

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